顺势而为、行稳致远
航运企业与金融机构携手共进
一、宏观与行业分析
国际经济与贸易
全球经济增长筑底,贸易增速加快,短期需关注贸易摩擦风险
根据IMF收集，全球经济增速在2016年触底(3.2%)，2017年增速恢复至3.7%，预计2018/2019进一步加快至3.9%。
贸易摩擦风险升温，中美贸易关系面临挑战，威胁全球经济增长，但从更长历史周期上来看，贸易摩擦从未逆转全球海运贸易量的增长。
整体看全球海运贸易量总趋势呈现正增长
国际航运市场
波罗的海指数(BDI)周期性波动，2008年后长期陷入低迷
2016年触底,未来几年有望继续复苏
新订单占现有运力比值处于20年历史低点；
老旧运力的拆解，改善运力过剩局面；
全球经济增长带动贸易量增速回升；
国内经济结构性改革显成效，煤炭钢铁等需求回暖。
国内航运市场
国内沿海散货运价波动，2014-2016相对低谷，之后开始走高
数据来源:中国港口网
国内运力：总数量和总吨位减少，供给侧改善
2017年较2016年北中和南北线分别上涨56%、51%，涨幅显著
干散货运输市场：2018-2019供需关系预测
二、航运周期再认识
航运周期
周期形成的原因
根据经济学上对经济周期的阶段划分
航运周期可分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段-周期最大值(波峰)、最小值(波谷)。
根据周期的长短分类，航运周期可分为三个主要类型：
短周期基钦 (Kitchen) 周期，平均3～4年；
中周期朱格拉(Juglar)周期，平均9～10年；
长周期库兹涅茨(Kuznets)周期，平均20年左右。
二战后的航运市场接连出现几段繁荣和萧条期
BDI波动,呈现明显的周期性
供需失衡: 导致繁荣与衰退交替出现的最直接原因
周期背后
周期—投资与回报
从实体经济角度看，“朱格拉周期”实际上是一个约10年的中长期资本性投资周期和大型设备更新周期
正常情况下，其周期变化规律应该约是10年，上升期与下降期的时间长度比约是4:6。这并不是绝对的
“与人民的行为、储蓄习惯以及他们对可利用的资本与信用的运用方式有直接关系”——朱格拉
周期失灵?
过度的投资-严重失衡-艰难的回归均衡?
2000-2008，百年难遇的航运繁荣期
经济组织的投资行为和对资本的运用方式已经远远超出正常水准，对大型航运设备的更新数量远远超过了市场增长所需要的水平
2008年至今，周期的车轮将航运业的繁荣碾得粉碎，市场行情快速崩溃，众多企业命运被改变…
三、航运金融进与退
航运金融
境外主流航运金融机构
国际上著名的银行都设有专门的船舶融资部门，
如德国北方银行、美国花旗银行、挪威银行、汇丰银行等都在船舶融资方面位列世界前列。
德国KG System也是典型的船舶基金机构，该机构的船舶基金已经成为国际上主流的船舶融资平台。
最近几年伴随着航运市场持续低迷，上述金融机构大都收缩了船舶融资业务
案例：2016年，全球最大的航运信贷银行之一的德国北方银行握有海事类贷款210亿欧元(约合228.8亿美元);5月该行遭评级机构惠誉(Fitch)下调评级。6月份把价值50亿欧元(约合55亿美元)的航运金融不良贷款投资组合转让给了其当地股东。
境内机构：银行 + 租赁公司
银行
企业贷款/个人贷款+船舶抵押
船舶视同房产、土地一样的抵押物，但变现较慢，涉及法院扣押及司法拍卖流程，周期较长，资产价值波动较大。
持续多年的业务收缩，大部分地方将船舶、航运列入禁止行业
租赁公司
融资租赁为主，其他形式为辅
航运低迷期的逆势增长，增长背后存隐忧
航运金融小结
积极作用
航运业是资本密集型行业，投资金额大，风险高，回收期限长，金融机构的资金支持有助于运力快速扩张
西方航运金融机构业务收缩，我国航运金融在扩张，有助于我国建设世界航运中心
相关数据显示，全球平均新增300亿美元左右的集装箱、船舶融资需求，其中，中国的融资机构就提供了约160亿美元到180亿美元的资金。
在船舶市场中，近几年金融船东的比重正稳步提升，特别是中资金融机构，已经成为整个航运市场不可忽视的重要一环。
经验教训
推波助澜，加速运力非理性扩张，造成产能过剩严重失衡
运价低迷时，船东/标的船经营现金流不能偿还租金
周期思维下“抄底”心切，低估了长期低迷的周期“新常态”
金融机构资产承压，不良率高企，影响整体报表和再融资
对标的船低价处置(转售或拍卖，拍卖面临漫长的司法程序)
被迫持有转入经营性租赁
航运金融在中国的发展尚未成熟便遭遇了航运寒冬
中国的航运金融只有经历了完整的经济周期，才可能真正地成长壮大。
借鉴意义：尊重市场规律，顺势而为，找准定位
四、航运的未来展望
航运业的未来?
新技术革命浪潮下，航运的明天…?
传统航运商业模式或在10年后消失?
趋势展望：
并购整合趋势：集运领域率先开始，行业集中度将进一步提高，趋势愈加明显，以应对全球化运作带来降本增效的要求。
物流-供应链：物流即商流，越来越多的运输/物流商整合一体的物流、金融及数字服务，提供整理的供应链解决方案。
效率、成本、价值——企业生存之本、商业模式进化的核心
并购整合
强制恒强，资源向优势企业集聚…
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航运金融部
